企業科創板上市承載中國資本市場改革的哪些重任

2020年11月1日14:16:49 評論 52

科創板是為進一步落實創新驅動發展戰略,增強資本市場對提高我國關鍵核心技術創新能力的服務水平所創立,那么企業創業板上市承載中國資本市場改革的哪些重任呢,讓我們一起來了解一下吧。


企業科創板上市承載中國資本市場改革的哪些重任

企業科創板上市承載中國資本市場改革的哪些重任的目錄

科創板交易規則

科創板承載中國資本市場改革的重任

科創板上市需要滿足五套標準


科創板交易規則

一、漲跌幅限制不同:與主板不同,科創板股票上市前五日不設漲跌幅限制,之后每日漲跌幅由主板的10%放寬至20%。放寬漲跌幅限制的主要目的是為了讓市場充分博弈,盡快形成均衡價格,提高定價效率。

二、價格申報范圍限制:科創板此次引入的“價格申報范圍限制”,即在連續競價階段,限價申報的買入申報價格不得高于買入基準價格的102%;賣出申報價格不得低于賣出基準價格的98%。

三、盤中臨時停牌機制:結合科創板企業特點,上交所對A股已有的臨時停牌機制進行了兩方面優化,一是放寬臨時停牌的觸發閾值,從10%和20%分別提高至30%和60%,以避免上市首日頻繁觸發停牌;二是將兩次停牌的持續時間均縮短至10分鐘。需要注意的是,在盤中臨時停牌期間,投資者可以繼續申報或撤單,但是不會實時揭示行情。停牌結束后,交易所會對現有訂單集中撮合。

四、市價設置了保護限價:投資者下市價訂單時必須同步輸入保護限價,否則該筆訂單無效。對市價訂單設置限價保護主要出于以下兩點考慮:

1、在市場流動性差的情況下,可以防范因市價訂單帶來的價格大幅波動,也為投資者控制下單成本提供了保護工具;

2、有助于券商在無價格漲跌幅限制的情形下,對市價訂單作資金前端控制。

五、申報規則不同:科創板單筆申報數量不小于200股,自由增加額度,具體要求是:

1、限價申報:單筆申報數量應當不小于200股,且不超過10萬股。

2、市價申報:單筆申報數量應當不小于200股,且不超過5萬股。

3、賣出時,余額不足200股的部分,應當一次性申報賣出。即只要大于200股。比如一次申報買入或賣出的股數可以是201股,202股。另外,最低價格變動單位也有一些差異,主板中不管股票價格是1塊還是1000塊,最低變動單位都是1分錢(即0.01元)


科創板承載中國資本市場改革的重任

科創板的正式開板以及試點注冊制開創了國內資本市場的新時代,是形勢倒逼之下的重大創新。在經濟結構轉型的時間節點上,我們要以創新驅動經濟發展,不得不改變原來募集基金的通道,加大直接融資的比例,包括改變原來A股IPO的審核方式,推出科創板,促進資本和技術、科創要素的對接,讓資本市場更好地服務實體經濟、服務科創企業。

由于中國傳統的融資是以銀行為中心的間接融資體系,要發展新經濟,必須提升全社會直接融資比例。在傳統經濟體系中,企業可以用資產向銀行抵押融資,而新經濟企業最核心的價值在于研發能力、科技創造以及創新的商業模式等,這些都無法拿去銀行抵押借款。

在打造科創生態鏈的時候,真正有益企業的只有直接融資方式,一方面需要推動PE/VC的私募投資,另一方面做好公開資本市場融資這兩個工作。

科創板蘊含著兩大使命

第一,支持有發展潛力、市場認可度高的科創企業發展壯大;

第二,發揮改革試驗田的作用。推行科創板的重點是試點注冊制。由于在存量市場推行注冊制改革是有一定風險的,于是通過增量市場改革,進行漸進式、系統性改革,逐步實現我國資本市場對注冊制的普遍適用,統籌推進發行、上市、信息披露、交易、退市等基礎制度。

因此,改革的原則是市場導向、法制導向,以市場配置資源,強調制度化,強化信息披露監管,堅持統籌協調??苿摪宓陌菪泽w現在“兩道大門打開”,即只要充分披露信息,上市通道十分通暢,一旦觸及退市條件,嚴格執行退市機制,從而增強發行上市審核的透明度和可預期性。
從經濟體規模和復雜性以及成功經驗看,美國納斯達克是科創板建設的主要對標市場。但我們也不會一步到位全搬美國的方法,例如上市委員會的設計就是參考香港交易所的聆訊委員會做法。在制度設計過程中,充分考慮發揮市場作用,符合資本市場改革的方向。

此外,科創板能夠吸引優質的科創企業留在本土發行上市。以往許多企業因為虧損或其他因素只能到海外上市,科創板的包容性能夠讓這些公司實現國內上市,為科創類投資增加境內退出的閉環。


科創板上市需要滿足五套標準

一、行業屬性是硬指標

科創板行業屬性定義比較明確:符合國家戰略,掌握核心技術,市場認可度高。屬于互聯網、大數據、云計算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫藥、新材料、新能源等高新技術產業和戰略性新興產業。有的企業雖然上了科創板,但是科創板有嚴格的退市制度,如果日后業績很差,還是會被退市。對于廣大個人投資者來說,這些風險并不好提前預判。

二、除了行業屬性以外,企業業績也是硬指標

根據上交所發布的《科創板股票發行上市審核規則》,上交所發行上市部門負責人透露,科創板企業上市標準的制定,主要基于以下幾個方面的考慮:

1,是科創板的基本定位。上交所發行上市部門負責人表示“對1個板塊來說,成功的標志是投融資的平衡。我們毫無疑問希望是能夠盡量包容那些處于高速發展期到成熟階段的這一類企業,因為這樣的企業上市之后,它能夠由小做到大,真正給投資者帶來回報。? ”

2,考慮到科創板是個增量改革,目前主板、中小板和創業板同樣也有科創型企業,因此在科創板的制度設計過程中,對科創企業的特點有必要進行有針對性的規定。

3,在企業的指標設置上

①研究和對標海外主要成熟市場,如納斯達克,港交所等;

②結合中國目前發展階段和企業經營的特征,將共性規律和差異性都體現和反映在指標設計中。

4,在具體指標設計上,核心是構建“以市值為核心”的一套指標體系。通過市值加企業財務指標的組合,形成一套包容性的上市條件。上交所發行上市部門負責人表示“以市值為核心,很重要的是市場化的程度、投資者的成熟度還有我們市場定價的效率,一般來說市場定價效率越高,那么設置指標的科學性就越好?!?/p>

5,市值與指標間的邏輯關系,即企業經營的確定性越高、經營成果越好,對市值的要求也低。上交所發行上市部門負責人表示“通過這五套標準,我們希望能夠更好地包容不同發展階段、不同行業類型企業上市的需要?!?/p>

科創板指標初稿揭開了企業科創板上市標準的神秘面紗,具體如下:

1、企業預計市值不低于人民幣10億元,最近2年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元,或者預計市值不低于人民幣10億元,最近1年凈利潤為正且營業收入不低于人民幣1億元;

2、企業預計市值不低于人民幣15億元,最近1年營業收入不低于人民幣2億元,且最近3年研發投入合計占最近3年營業收入的比例不低于15%;

3、企業預計市值不低于人民幣20億元,最近1年營業收入不低于人民幣3億元,且最近3年經營活動產生的現金流量凈額累計不低于人民幣1億元;

4、企業預計市值不低于人民幣30億元,且最近1年營業收入不低于人民幣3億元;

5、企業預計市值不低于人民幣40億元,主要業務或產品需經國家有關部門批準,市場空間大,目前已取得階段性成果,并獲得知名投資機構一定金額的投資。


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